Rapport du Cas Intégrateur: Delfa Printing Ltd.

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Parmi les opportunités de l’industrie de l’imprimerie commerciale, l’impression libre-service et l’installation de machines d'impression dans les locaux du client sont des concepts qui prend de plus en plus d'ampleur dans le marché. Par contre, la croissance ralentie du secteur et la concurrence féroce ont mené à de nombreuses fusions d'entreprises.

Contrainte

Delta possède actuellement un espace maximal d’entreposage de 5 940 mètres carrés, ce qui lui donne une capacité maximale d’entreposage de 3 300 bacs. Du côté financier, le ratio de couverture des intérêts ne doit pas être inférieur à 3. Advenant que le ratio devient inférieur à 3, la banque avec laquelle Delfa fait affaire exigera le remboursement immédiat du solde des emprunts. De plus, les investisseurs s’attendent à réaliser, au minimum, un rendement sur capital investi de 10 % après impôts.

Préférences des Parties Prenantes

Tom Delfino pense que Delfa devrait s’efforcer de trouver de nouvelles possibilités de croissance au sein du secteur de l’imprimerie. Il est convaincu que l’imprimerie jouera toujours un rôle de premier plan dans l’économie canadienne.

Chris Farugia croit que le succès de l’entreprise ne peut être obtenu et assuré qu’en veillant à la satisfaction de la clientèle et en cherchant sans cesse de nouvelles façons de combler leurs besoins.

Ajax Singh préfère que Delfa se concentre sur son activité principale qui consiste à imprimer les documents des différents clients en augmentant sa capacité d’impression en diminuant celle prévue pour l’entreposage.

Pat Giani désire que Delfa développe son activité d’entreposage en faisant l’acquisition d’un entrepôt afin d’offrir plus d’espace à ses clients.

Objectif Stratégique

Delfa a pour objectifs stratégiques de maintenir les produits d’exploitation de 2009 au même niveau qu’en 2008, c’est-à-dire environ 24,2 millions de dollars, de réaliser un bénéfice net correspondant à 4% des ventes pour l’année 2009 et d’obtenir un rendement du capital investi minimal de 10%.

Analyse Financière

* Voir Annexe 2 pour plus de détails

- Marge sur coûts variables (MCV)

La marge sur coûts variables de Delfa est de 20% pour 2008, ce qui est un peu faible. Ceci signifie que sur ses produits, Delfa réalise une marge de 20% après déduction de tous les frais variables. En regardant la tendance sur les dernières années, la MCV en % s’est maintenue entre 19% et 20%, ce qui est très stable.

- Analyse horizontale du bénéfice net

Le bénéfice net de Delfa est de 1 038 700$ pour 2008. Ce bénéfice correspond à une hausse de 22,4% du bénéfice net par rapport à celui de 848 900$ pour 2007. À l’exception d’une année, la tendance des derniers exercices est à la hausse, alors que le bénéfice net a augmenté de 27,7% de 2005 à 2006. Selon les prévisions pour 2009 et 2010, le bénéfice net baissera à 731 000$ en 2009. Entre 2008 et 2009, cela représente une baisse de 30% pour une baisse totale d’environ 307 000$. Cette baisse n’est pas de bon augure pour l’entreprise.

- Marge bénéficiaire nette (MBN)

La marge bénéficiaire nette en % de Delfa est 4,28% pour 2008. ce qui signifie que l’entreprise fait des profits nets de 4,28% sur le total de ses ventes. Cette marge est importante pour Delfa, car un des objectifs de la haute direction est de maintenir une MBN de 4% pour 2009. En regardant la tendance des 3 dernières années, la MBN se situait à 4,27% en 2006, mais elle a baissé à 3,71% en 2007, ce qui représente une baisse de 13%. Heureusement, la MBN a connu une hausse de 15% en 2008 pour remonter cette marge au-dessus de 4%. Cependant, selon les prévisions pour 2009, la MBN baissera à 3,01%. La situation est critique, car si les prévisions se matérialisent, l’entreprise n’est pas en voie de respecter ses objectifs pour 2009.

- Seuil de rentabilité

Selon la structure de coûts actuelle, le seuil de rentabilité pour 2009 est d’environ 18 millions de dollars, mais il augmentera à 22 millions de dollars en 2010. Ce seuil signifie qu’il faut que Delfa atteigne au moins ce chiffre d’affaires pour réaliser un profit de 0$ et couvrir tous les frais fixes. Au delà de ce seuil, Delfa fait des bénéfices. Pour 2009, Delfa prévoit faire suffisamment de ventes pour surpasser le seuil de rentabilité, mais les prévisions pour 2010 ne sont pas encourageantes et ne sont pas de bonne augure pour atteindre le seuil minimal de rentabilité.

- Ratios

Le ratio de la couverture des intérêts est de 7,73 pour l’année 2008. Un ratio supérieur à un signifie que l’entreprise génère suffisamment de flux de trésorerie pour régler ses intérêts débiteurs. Idéalement, ce ratio doit être supérieur à 1,5. Delfa a un ratio largement supérieur, ce qui signifie qu’actuellement, elle n’a aucun problème de trésorerie pour régler ses intérêts débiteurs. En analysant la tendance des 3 dernières années, ce ratio est en hausse depuis 2006, alors qu’il a passé de 7,09 à 7,73 en 2008. Pourtant, en 2007, ce ratio avait baissé à 6,42 alors qu’il est remonté à 7,73 en 2008. De plus, ce ratio est très important pour Delfa, car la banque exige un ratio minimal de 3, ce qui est une contrainte pour Delfa. En 2008, Delfa respecte effectivement la contrainte et, basé sur les prévisions de 2009, l’entreprise aura un ratio de 4,55. Cependant, selon les prévisions pour 2010, ce ratio diminue à 0,2 suite à la perte de IIC. Pour l’année 2009, le ratio de la couverture des intérêts respecte toujours la contrainte de la banque. Par contre, la situation est critique pour 2010 et il faut mettre en place un plan d’action pour éviter une baisse du ratio sous le niveau minimum exigé par la banque.

Le délai de recouvrement des comptes clients pour l’année 2008 est 33,17 jours. Cela signifie qu’il faut en moyenne 33,17 jours pour recouvrir les paiements de nos clients. Ce ratio n’est pas mauvais, alors qu’un bon ratio se situe habituellement autour de 30 jours. En analysant la tendance des 3 dernières années, ce délai est en constante augmentation depuis 2006, alors qu’il est passé de 29,43 à 33,17 en 2008. Ceci s’explique entre autres par