FICHE DE MACROECONOMIE

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L’investissement est un déterminant du niveau d’activité car c’est une variable qui fluctue beaucoup. Une décision d’investissement est caractérisée par une dépense initiale relativement important dans le but d’obtenir des rentrées monétaires positives dans l’avenir soit flux de trésorerie ou cash-flow. On appelle investissement la décision de créer du capital

- Il est rentable pour l’entreprise de réaliser tous les projets d’investissement qui ont une VAN positive.

- En revanche, il est fréquent d'entendre, dans la vie des affaires, qu'un investissement rapporte « du X% », ou « du Y% ». On appelle cela le taux interne de rentabilité (T.I.R.).

- Celui-ci se définit comme le taux d'actualisation qui rendrait nul la VAN, c'est-à-dire comme solution de l'équation :

VAN(I,p)=0

- Ce taux d'actualisation permet d'égaliser la valeur actualisée à ce taux des revenus futurs de l'investissement et le coût de son acquisition (I).

- La rentabilité de l'investissement s'évalue alors en comparant le T.I.R. au taux d'intérêt du marché (i) : le projet contribue au profit si son T.I.R. est supérieur au taux du marché ; il n'est pas rentable s'il est inférieur au taux du marché.

Propriété d’additivité des VAN

- L’une des caractéristiques fondamentales de la VAN est celle d’additivité

- Si l’on a 2 projets d’investissement A et B :

VAN( A+B, p) = VAN( A, p )+VAN( B, p )

- La valeur d’une entreprise égale à la somme des VAN de tous les projets d’investissement

- Le problème de l’économiste n’est pas uniquement de savoir si un projet d’investissement est rentable ou non, mais d’identifier aussi les variables qui influent sur le niveau d’investissement

- Le modèle économique le plus simple de la décision d’investissement est le modèle de choix intertemporel à deux périodes

Le modèle de JORGENSON

- Introduit le prix des bien produits, une fonction de production à plusieurs facteurs de production et surtout une distinction plus claire entre capital et investissement, la formation brute de capital fixe. L’objectif du modèle est de choisir le stock de capital qui maximise le flux inter temporel des profits nets distribuables. L'entreprise dispose d'un capital initial [pic 7]

- L'investissement réalise à la fin de la période 0 (I0) va servir accroitre le stock de capital de K0 à K1 :

- où est l'usure du capital.[pic 8][pic 9]

- en généralisant à plusieurs périodes t :

[pic 10]

- introduction d'une fonction de production : Qt = f (Lt ;Kt ) avec pt , le prix du bien produit, (t), le coût d'achat d'une unité du capital.[pic 11]

- Elle représente la demande d'investissement de l'entreprise : elle égalise, à chaque date, la productivité marginale du capital avec le coût d'usage du capital.

- Cette notion de coût d'usage du capital est centrale dans la théorie de l'investissement et doit en particulier clairement être distinguée du prix d'achat du capital (t).[pic 12]

Coût d’usage du capital a 3 composantes :

- Coût d’opportunité, dépend du taux d’intérêt, on retrouve la relation décroissante entre taux d’intérêt et investissement

- Dépréciation physique : une certaine fraction du bien capital est détruite par l’usage, ceci est mesuré par le taux de dépréciation

- Dépréciation économique : la fraction du capital qui n’est pas détruite par l’usage est susceptible de voir son prix fluctuer, les biens capitaux existants sont susceptibles de voir leur valeur de revenu altérée.

La notion centrale de la théorie keynésienne de l'investissement est celle d'efficacité marginale du capital qui dépend crucialement des anticipations des entreprises, notamment en ce qui concerne la demande future.

- L’agent investit jusqu’à ce que le taux marginal de substitution inter temporel s’égalise avec le taux marginal de transformation des biens présents en bien futures. L'investissement qui traduit la prise en compte du temps dans le processus de production est le premier support envisageable à l’épargne. En l'absence d'autre support de valeur dans le temps, l'épargne de chaque agent est égale à son investissement. Ce sont les préférences individuelles qui déterminent la décision d'investissement

Théorème de séparation de FISHER

L’existence du marché des fonds prêtables permet à chaque individu de séparer sa décision d’investissement de sa décision de consommation. L’introduction d’un marché financier permet de dissocier les décisions d’épargne et d’investissement, les décisions d’investissement devient indépendantes des préférences inter temporelles de la consommation

Le marché du travail

D’après la BIT, une personne en âge de travailler peut soit avoir un emploi, être chômage, être inactif.

La productivité marginale du travail mesure l’accroissement à la marge de la production lorsque l’emploi est augmenté de façon marginale :

Pm(L)=F’(L)

L'effet d'augmentation du salaire réel sur l'offre de travail :

- L'effet de substitution tend à diminuer la demande de loisir et augmenter l’offre de travail quand le salaire augmente.

- L’effet revenu direct : l’accroissement du salaire se manifeste par un desserrement de la contrainte budgétaire qui incite le consommateur à augmenter sa conso

- L’effet revenu indirect : l’offre de travail diminue avec les revenus non salariaux : une augmentation des revenus non salariaux pousse à moins travailler

- En général, l’effet substitution l’emporte :

Diminution