Globalisation financieres

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change stable et compétitif, libéralisation du commerce ext, élimination des barrières aux IDE, privatisation des monopoles, dérèglementation du marché, protection de la prté privée dont la prté intel

Bourguinat La finance internationale (1992) :

Décloisonnement :

 décloisonnement géographique : levé des frontières financières entre les nations, Ex Japon en 1983 relève ses règles et va vite devenir le 1er financier du déficit américains

 décloisonnement sectoriel : les marchés étaient segmentés (marché immobilier, agricoles, actions, CT, LT…), mnt on passe d’un placement à l’autre permet d’augmenter la liquidité et le « flight to quality » (TOBIN 1960: Théorie du choix de portefeuille) + volatilité des capitaux

 fin des spécialisations bancaires (FR 1984 // US 99 : Gramm leach bliley act)

Désintermédiation :

 passage du financement indirect au financement direct

1969 : Inflation et systèmes monétaires FRIEDMAN explique la désintermédiation en considérant que l’inflation résulte de l’intermédiation bancaire. La désintermédiation vient donc en lutte contre l’inflation. Selon FRIEDMAN, la GF est saine : elle consiste à transférer l’argent des agents excédentaires vers les agents déficitaires. C’est une logique d’accumulation des capitaux avant de les utiliser, contrairement à une économie d’endettement où l’emprunt précède l’investissement.

 Le gain de temps : Instantanéité du marché boursier comparé aux banques

 Le gain d’argent : Suppression des commissions d’un intermédiaire.

Dérégulation :

 80th, USA suppriment la Régulation Q (plafonnement des tx d’int sur les dépôts à terme, banking act 33), FR : loi bancaire de 1984 (fin de la séparation stricte + mise en place d’un marché financier), 1986, « big bang » de la place financière de Londres avec une forte déréglementation

 fin des spécialisations bancaires (FR 1984 // US 99 : Gramm leach bliley act)

 contrôle des changes supprimés, liberté de fixer les tx d’int…

Centre d’Etudes Prospectives et d’Informations Internationales montre que la capitalisation boursière mondiale est passée d’environ 9000 milliards de $ en 1990 à 65 000 milliards de $ en 2007

Pierre-Noël Giraud, la finance à cinq fonctions dans une économie :

 transfert de richesse dans le temps (réserve de valeur dans le temps)

 gestion des risques (réduction des risques, répartissant les investissements)

 mise en commun des richesses (permet le financement de projets que la simple épargne ne pourrait pas)

 fonction d’information (+ les marchés st dvlpés, + l’information est abondante)

 fonction de règlement

Les acteurs de cette GF :

Maurice ALLAIS : "Le monde est devenu un vaste casino où les tables de jeux sont réparties sur toutes les longitudes et toutes les latitudes"

 Le rôle accru du marché : Entreprise : nouveau financement, IDE, modifie la gouvernance d’entreprise / Les banques / Les Zinzins (investisseurs institutionnels) : bq, fds de pension, compagnies d’assurance, investisseurs détenant des part du capital d’une entreprise, en majorité de LT / Les Hedge Funds (fonds spéculatifs) : recherche de profit maximum en utilisant les innov financières // Ex : Société d’investissement Blackrock brasse près de 4324 milliard $ d’actifs (comparaison PIB de la FR : 2600 milliard……..)

 Les Etats : acteurs plus important encore qu’il ne l’était lors de la 1ère vague de GF, aujourd’hui l’essentiel des titres échangés sont des titres de la dette publique ou adossé à eux. Logique de diversification de portefeuille avec des dettes publiques risquées mais fortement rémunératrice eu d’autres moins risquées (dette Am ou EU…)

Si les BC jouent le rôle de prêteur en dernier ressort, les nations jouent celui de sauveur en dernier ressort : Le Japon montre l’exemple dans les 90th, puis le R-U (Northern-Rock) ou US (Fannie Mae et Freddie Mac)

La diversité des marchés des capitaux :

Marchés primaires et secondaires : l’existence d’un marché secondaire assure la liquidité des actifs

Marchés au comptant et marchés à terme : un contrat permet de garantir auj la valeur futur d’1 actif

Marché de gré à gré : transaction conclue directement entre offreur et ddeur ; meilleur rentabilité et + risqué

Marchés et maturité

II) les marchés de capitaux et leurs interactions aujourd’hui

A) Qu’attendait-on de la GF ?

Redoutés à ses débuts (Tobin préconisait l’introduction « d’un grain de sable » en 1972, La GF va vite s’imposer suite aux pressions des milieux financiers et des firmes Am, mais surtout relève d’un choix politique mesuré où la balance "avantages-inconvénients" du couple indépendance de la politique monétaire-GF l’a emporté sur le couple indépendance-changes fixes qui était celui des accords de BW, ses avantages st vites théorisés :

Une meilleur allocation du capital : Argument néo-classique, le capital se dirige là où il est le mieux rémunéré, théoriquement avec la loi de la rentabilité marginale décroissante du capital : les pays ayant le + accumulé de K devraient donc investir dans des pays où le stock de K est plus faible (donc à TLT contribué au développement)

 Dans les faits on constate surtout des flux de Kaux Nord-Nord puis Sud-Nord !

 FMI : Le déficit courant des États-Unis (673 milliards de dollars en 2008) est couvert par l’excédent de la Chine, du Japon et de l’Arabie saoudite (736 milliards de dollars à eux trois).

En 2008, le déficit courant des pays avancés était de 465 milliards de dollars alors que l’excédent des pays émergents et en développement était de 714 milliards