Cours Banques et marchés financiers

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Rémunération de la banque par les commissions. Les plus connues : Goldman Sachs, Morgan Stanley.

1.4 Règlementation des systèmes financiers

a) Objectifs de la réglementation

- Améliorer l’information disponible pour les investisseurs (AMF pour les marchés financiers et ACPR pour les banques)

- Assurer la stabilité du système financier restrictions à l’entrée, exigences de publication, stress tests de choc financiers par la BCE, assurance dépôts (100 000 par personne et par banque), réserves prudentielles.

b) Les acteurs de la réglementation

France

AMF

Marchés financiers

Agréments, contrôle prudentiel, respect des bonnes pratiques

ACPR

Banques, compagnies d’assurance

Europe

ESRB

Supervision macro prudentielle

Organismes liés :

Supervision micro prudentielle

- EBA (banques européennes) supervise les systèmes nationaux tels que ACPR

- EIOPA (assurances et fonds de pension) supervise aussi ACPR

- ESMA (marchés financiers) supervise AMF

2. Les marchés financiers : définitions et concepts de base

2.1 Taux d’intérêt – Prix des actifs – Temps

- Intérêt : prix de la renonciation à une consommation immédiate

- Taux intérêt → taux exprimés en annuel pour faciliter la comparaison.

- Taux intérêt nominal (taux du contrat) – taux réel (taux nominal – taux d’inflation)

- Taux d’intérêt et point de base → 1% d’intérêt correspond à 100 points de base. Donc si un taux de 3,20% baisse de 20 points, le taux sera de 3%.

- Valeur actuelle/présente : valeur aujourd’hui d’une somme future → somme de 100€ placée 1 an au taux de 10%. La valeur actuelle est de 100€ et 110€ la valeur future.

Valeur future : 110=100(1+0,1)

Valeur actuelle : 100= 110/(1+0,1)

- Flux de revenus futurs anticipés :

- Revenus périodiques tels que actions → dividendes et obligations → intérêts. Or → 0

- Revenu terminal : actions → prix de vente anticipé et obligations → remboursement. Or → prix de revente

- Taux de rentabilité anticipé, fonction du risque de l’actif

Po = Σ Ft/(1+r)^t

T=1

Ft = flux de revenus anticipés

R = taux de rentabilité anticipé → r = i (taux de l’actif sous risque = taux à LT obligation d’Etat)+ p (prime de risque de l’actif financier)

Ex : OAT de 5 ans, i=2%, 100€

1 2 3 4 5

FT 2 2 2 2 102

100 = (2/(1+0,02))+(2/(1+0,02)^2)+(2/(1+0,02)^3)+(2/(1+0,02)^4)+(2x(1+0,02)^5)

2.2 Anticipations rationnelles – Efficience des marchés

Anticipations rationnelles : utilisation de toute l’information disponible. Si pas d’utilisation de toute l’information, risque d’erreur + important

Efficience des marchés = un marché est efficient si l’ensemble des informations pertinentes à l’évaluation des actifs financiers se trouvent instantanément et complétement reflétée dans les cours.

Conséquence : toute nouvelle information va modifier les anticipations et donc modifier les cours. La prévision est impossible !

Tests statistiques pour confirmer l’efficience

Structures de taux d’intérêt :

Par terme → 24H à 30/50 ans

Par risque → plusieurs émetteurs de risque à un moment donné

2 .3 Rentabilité, risque et diversification

- Rentabilité :

P0 : prix achat

P1 : prix de vente

C1 : coupon = revenu périodique de l’actif (dividendes, intérêt)

R = (P1+C1-P0)/P0 = (C1+(P1-P0))/P0

Ex :

P0 = 100

P1 = 110

C1 = 5

R = (5+10)/100 = 15/100 = 152

- Risque : probabilité de ne pas obtenir la rentabilité voulue. TR : écart type de la rentabilité.

- Diversification :

R : coefficient de corrélation entre la rentabilité des actifs.

R = +1 corrélation positive et identique

R = -1 corrélation négative et parfaite

2.4 Typologie des marchés financiers

- Marché primaire/secondaire

Primaire : émission de nouveaux titres, financement des émetteurs.

Secondaire : transaction sur titres déjà émis, liquidité des marchés.

- Marché actions/dettes

Dettes : oblig et monétaire. Contrat → remboursement et intérêt contractuel.

Actions : pas de remboursement. Dividende non contractuel.