Marché des capitaux islamiques

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2 .2 .2 Fonds communs de placements islamiques

Fonds communs de placement islamiques ou fonds unitaires islamiques comprennent des titres qui sont gérées en conformité avec les principes de la sharia. Généralement les fonds communs de placement islamiques engagent des conseils de la sharia pour assurer que les investissements et les portefeuilles des titres sont gérés en conformité avec les principes de la sharia. Ces fonds sont places uniquement aux actions cotes en bourse qui sont conformes à la charia aussi bien que des instruments islamiques à revenu fixe. La proportion de l’allocation des actifs sera fondée sur la stratégie d'investissement de ces fonds. Il y a aussi des fonds islamiques spécialisés tels que les fonds de crédit-bail, les fonds de Mourabaha, les fonds des actions non cotées en bourse, qui sont investis normalementdans des catégories d'actifs autres que des actions cotées.

Exercice 2.2

Données les principales clés des actions conforme à la charia.

Les points clés

- Le marché des capitaux islamiques attire les fonds d’investissements et les canalises pour des besoins de productivité.

- L’acceptation initiale des actions conforme à la charia dépend de l’activité initial qui ne doit pas être prohibé par les principes de la sharia

- Les fonds communs de placement islamiques n’investissentque dans des actions et des instruments islamiques à revenu fixe compatible à la charia.

2.2.3 sukuk et titres islamiques adossés à des actifs

Le marché des capitaux islamiques est un marché à long terme des titres qui contient un revenu futur adossé à des actifs. Un de ses titres est les sukuk qui représentent une propriété indivise proportionnelle de l'actif, qui devrait donner un revenu à l’investisseur. Les sukuk sont des certificats de participation de valeur unitaire égale émis aux investisseurs. Chaque sukuk représente une fraction de la propriété de l’actif sous-jacent et une partie du revenu générer par cet actif. Les sukukfournir un équivalent fonctionnel des obligations souverains et corporate.

« L’AAOIFI définir les sukuk comme un certificat de valeur égale représente des parts indivise d’un actif tangible, usufruit et services ou un actif d’un projet particulier ou une activité d’investissement spécial. L’importance des sukukréside dans leurs capacités de transformer un actif à une liquidité sans avoir la nécessité d’aller à des longues complexités légales pour l’investisseur. Les sukuk sont aussi une source du cash-flow et de financement pour l’émetteur »

Source : AAOIFI normes chariatique dans l’investissement au sukuk

Les titres islamiques adossés à des actifs représentent un pool des actifs adossés à des créances ou des l’actifs dont le débiteur n’est pas lié à l’émetteur. Sous cette structure, l’émetteur ou le débiteur devront vendu les actifs, qui ont déjà transférer au SPV/l’émetteur. Le SPV (specialpurposevehicle) est créé en tant qu’une société d’éloignement du faillite pour les actifs en faveur des investisseurs. Si l’émetteur déclare la faillite, les créanciers de l’émetteur ne peuvent pas recourir à la SPV. Dans ce contexte l’actif pourrait être des créances ou des actifs physiques à condition que ses actifs puissent générer un cash-flux et un futur revenu. La vente de cet actif doit se fonder sur un concept de vente véritable dans lequel il ne pourrait y avoir aucun recours à l'émetteur.

Les titres adossés à des actifs sont le résultat d'une vente réelle à la suite de laquelle l'actif, par exemple les créances clients, de l'initiateur sera transféré du livre de l'émetteur à l'émetteur / SPV. Les flux de trésorerie provenant de l'actif seront utilisés plus tard pour payer le coupon attaché aux titres émis aux investisseurs. Les deux sukuks, soit crées à partir d'une titrisation basée sur des actifs ou soutenus par des actifs, sont essentiellement basés sur un processus de titrisation appelé Tawriq ou Taskeek en arabe. En termes simples, la titrisation décrit le processus d'agrégation des actifs et leur conditionnement en titres négociables. Dans certaines juridictions, comme la Malaisie, la titrisation a également été appliquée aux créances ou obligations futures, d'où les termes obligations islamiques et notes islamiques.

Coupon

Maturité

Par ($)

Qualité

Vie moyenne

Rendement à l’échéance

Durée modifiée

Sensibilité au LIBOR

Propagation au LIBOR

Malaysia Global Shukuk

5640

03/07/07

600

A-

1.18

5.46

1.10

0.18

14

Solidanity Trust Services

3625

12/08/08

400

AAA

2.28

5.43

2.14

2.14

11

BMA International Sukuk

5140

30/06/09

250

A

3.17

5.70

2.81

0.18

35

Dubai