Voici les résultats des principaux ratios de Sportex inc pour les exercices 2014 et 2015 ainsi que la variation en % de 2014 et 2015.

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calculée selon la valeur comptable des actifs économiques et non pas la valeur marchande qui pourrait être différent.

M/B :

Le ratio M/B a diminué de 1.21 à 0.73. Il s’agit d’une baisse de 39.67%. Cette diminution est principalement due à la dégringolade du cours de l’action, passant de 11.42 en 2014 à 7.23 pour 2013. Si on considère l’année 2013, la diminution est encore plus substantielle puisque l’action valait plus de 29$. Les marchés financiers ont donc perdu confiance quant aux perspectives de rentabilité future et leur appréciation pour la performance économique de Sportex s’estompe considérablement.

VCI capitaux propres :

L’indice VCI capitaux propres laisse voir une mauvaise gestion chez Sportex Inc. Montrant un indice nettement inférieur à 1 en 2015, soit 0.18, et reflétant une diminution de 74% en comparaison à 2014 où l’indice était de 0.69. Cet écart s’explique par un rendement réalisé (ROE) inférieur au rendement espéré des investisseurs (Ke). Certes, en analysant le ROE de l’entreprise en 2015, on observe un écart entre ce dernier et le rendement espéré des investisseurs se plaçant à 7,57% réalisé contre 10,93% espéré en 2014, et à 2,49% réalisé contre 13,89% espéré en 2015. Considérant que l’entreprise n’a pas réalisé d’investissement pour donner suite à des projets d’entreprise, ce ratio devrait être supérieur à 1 pour illustrer une bonne stratégie de gestion.

VCI actifs :

Avec un indice VCI actifs qui diminue d’une année à l’autre, on peut affirmer qu’il y a une perte de valeur économique chez Sportex. Passant de 0,80 en 2014 à 0,35 en 2015, soit une diminution de 57%, l’entreprise n’est pas loin de sombrer dans le négatif, ce qui créerait une destruction de sa valeur économique étant donné qu’elle n’est pas en phase d’investissement.

Question 3 :

Voici les indicateurs financiers prévue en 2016 selon l’option A et l’option B et ceux de 2015 pour fin de comparaison.

Indicateur Financier 2015 Option A Option B

ROS 5,48% 9,98% 17,31%

AT 0,59 0,79 0,49

ROA 3,25% 7,91% 8,54%

ROE 2,49% 14,95% 14,13%

Option A

On remarque que si l’option A est choisie, le ROS passe de 5.48% à 9.98%. Cette augmentation s’explique par une diminution du coût des ventes étant donné que les produits reliés aux sports de raquette seront éliminés. De plus, en raison de la mise à pied des 4300 employés, il y aura une diminution des charges salariales et donc d’une augmentation du bénéfice avant impôts qui aura ainsi un impact positif sur le ROS. Cette option prévoit également la vente d’immobilisations, ce qui aura pour effet de diminuer l’amortissement.

Ensuite, le ratio AT passe de 0.59 à 0.79. En effet, en raison de la vente de plusieurs immobilisations (machinerie, bâtisses), la conséquence directe est une diminution des actifs faisant ainsi augmenter la rotation des actifs. De plus, même si le chiffre d’affaires a diminué, la vente des actifs a eu un effet plus important que la diminution des ventes.

Cette option démontre une amélioration de la performance économique de Sportex. En effet, le ROA a plus que doublé, passant de de 3.25% à 7.91% notamment pour les raisons mentionnées ci-haut en ce qui concerne le ROS et le AT.

Aussi, l’entreprise finance ses actifs au taux d’emprunt de 2,46% ce qui est largement couvert par le rendement effectué (7,91%). La combinaison de ce rendement et le prix des actions diminué attirent donc les investisseurs.

Option B

La forte augmentation du ROS (5.48 à 17.31%) est due à une augmentation du chiffre d’affaires notamment grâce à l’acquisition de New Edge Sports plc. Cette acquisition permettra à Sportex de diminuer l’intensité de la rivalité et de la concurrence. De plus, la construction d’une nouvelle usine améliorera l’efficacité du système de production afin d’atteindre la capacité nécessaire. De plus, l’augmentation du pouvoir de négociation avec les fournisseurs permet à l’entreprise de réduire leurs coûts.

La réduction de l’AT (passant de 0.59 à 0.49) est principalement due à l’acquisition de New Edge Sports plc., faisant ainsi augmenter les actifs économiques de Sportex. Cette diminution du ratio s’explique donc par le fait que l’entreprise est en phase d’investissement et non parce qu’elle a une mauvaise performance économique.

Ainsi, la forte augmentation du ROS et la légère diminution du AT expliquent la variation du ROA. Même si le ROA a augmenté considérablement (3.25 à 8.54%), on s’attend à ce que les rendements futurs viennent augmenter ce ratio puisque présentement, Sportex est dans une phase d’investissement.

Finalement, cette option présente une augmentation de la dette ce qui a pour effet d’augmenter le taux d’emprunt de l’entreprise à 3,81% dû au risque financier élevé. Ce taux plus élevé se compense avec une augmentation du taux de rendement supérieur (8,54%)

Question 4

Option A

La première option propose de prendre un engagement contractuel avec un sous-traitant dans le sud de la Chine pour la fabrication, dans le but de bénéficier d’économies d’échelles par une diminution des coûts unitaires en fonction de l’augmentation du volume de production. En intégrant une approche graduelle, l’entreprise subit un plus faible risque au niveau financier. En effet, l’entreprise n’investit pas dans des coûts irrécupérables comme la publicité puisque le prix qu’elle offre ne lui permet pas de couvrir des dépenses de cette envergure. De plus, les charges liées aux salaires et les avantages sociaux vont baisser puisque la main d’oeuvre est localisée principalement dans l’entreprise de sous-traitance. Elle réalise des profits graduellement.

Afin de produire à un coût moins élevé, l’entreprise opte pour la sous-traitance. Cela va permettre à l’entreprise de partager les risques avec son fournisseur. Toutefois, l’inconvénient avec cela, c’est qu’il faut étudier cette stratégie de plus près puisqu’elle