Comment une entreprise peut-elle améliorer la rentabilité de ses fonds propres?

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Pour autant l’effet de levier n’est pas une martingale infaillible. S’endetter c’est équivalent de prendre un risque pour l’entreprise. En cas de retournement de conjoncture et de baisse de la rentabilité économique, l’effet de levier peut se transformer en effet de massue.

LBO un cas particulier d’effet de levier : exemple Dell qui acheter EMC pour 67 Milliards$, dont 60 mds de dette.

Tant que la rentabilité économique reste supérieure au coût de la dette, cela dope le retour sur fonds propres pour les actionnaires.

A cela il faut ajouter un avantage fiscal, car les charges d’intérêts, contrairement aux dividendes sont déductibles du bénéfice imposable.

- L’apport en capital.

La logique est d’apporter un surplus de capital qui proportionnellement rapporte plus de rentabilité économique. Par exemple si les actionnaires augmentent de 5% la capital social en vue d’acquérir une nouvelle machine qui permet de réaliser 10% de résultat économique supplémentaire

Exemple : soit un ROE = 5%, soit résultat 50 pour 1000 fonds propres. Si une augmentation de 500 (+50%) permet de réaliser plus de 75 (50 + 25) de résultat, le ROE sera > à 5%.

Conclusion

Les opérations sur la structure du passif ne peuvent être efficaces qui si la rentabilité économique est au rendez-vous. Dans le cas contraire, elles peuvent déstabiliser la stabilité financière de l’entreprise et avoir des conséquence lourdes sur son avenir. Un exemple concret de ce danger est l’opération LBO du groupe LAFARGE sur un cimentier égyptien. Peu de temps après le marché immobilier aux USA s’effondre. L’effet de massue de la dette financière a poussé le groupe à vendre à plusieurs reprises des actifs et l’a tellement affaibli, qu’il s’est fait finalement racheté la par son concurrent, le suisse HOLCIM en 2015.

Toute décision du chef d’entreprise doit être motivée en premier par le souci d’améliorer la rentabilité économique de l’entreprise.