Chapitre 3: Choix d'investissement.
Par Ninoka • 15 Avril 2018 • 922 Mots (4 Pages) • 612 Vues
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R
Implicitement, c’est la zone où la VAN est positive.
On peut utiliser cet indicateur si la VAN est monotone décroissante.
Exemple :
- Inversion des signes : on offre à une personne une somme de 1M en échange d’un travail d’expert qui lui prend 3 ans. Elle estime renoncer à un salaire annuel de 500 000€. Son cout du capital est de 10%. (243 000)
[pic 17]
Lorsque les signes sont inversés il faut inverser le signe du TRI.
- Existence du TRI :
[pic 18]
Il n’y a pas de TRI, car la VAN est toujours positive (car flux toujours positif).
- L’unicité du TRI :
0
1
2
3
4
5
6
…
N
100
-50
-50
-50
+2
+2
+2
+2
[pic 19]
[pic 20][pic 21]
[pic 22][pic 23][pic 24][pic 25]
Au début les 100€ pèse, les -50€ au milieu et les +2€ à la fin.
- Le TRI n’est pas adapté à la comparaison de projet avec des échelles différentes :
[pic 26]
Le projet 1 est non duplicable.
Pour la VAN, on choisira le projet 2 alors que pour le TRI on choisira le projet 1.
La VAN est sensible à l’échelle du projet, mais pas le TRI.
Avec des dynamiques de flux, on va avoir des courbes plus ou moins inclinées. La VAN d’un projet peut être supérieur à un autre projet, alors que son TRI est inférieur, dans ce cas on garde la VAN.
- La VAN avec ressources limitées :
Les ressources peuvent faire référence aux locaux, la main d’œuvre, … Il se peut qu’on ait une limite sur une ressource ou une autre lorsque l’on choisit notre projet.
[pic 27]
Démarche : classer dans l’ordre et regarder ce que l’on peut cumuler sans dépasser les 100%
Les projets 2 et 4 sont plus rentables que le projet 1 tout seul.
Il ne suffit pas d’additionner les projets de rang 1 et 2 car il faut faire attention au pourcentage d’utilisation.
II. Planification financière de l’investissement :
Prévision des flux générée par un projet d’investissement.
Exemple : feuille 4
- Les grands principes de calculs des flux de trésorerie dans le cadre des projets d’investissement :
- Résonner marginalement :
Ce qui nous intéresse est seulement le supplément de production généré par la firme.
Il ne faudra retenir que les flux de trésorerie généré par ce projet.
On ne retient pas le niveau d’impôt de la firme, mais l’effet sur les impôts que génère l’investissement.
- Etre exhaustif :
Il ne faut rien oublier, en particulier si l’arrivée d’un produit à des effets sur un autre produit déjà commercialisé par la firme.
- Raisonner en flux de trésorerie et non en valeur comptable :
Quand on déclare nos résultats, on étale dans le temps la valeur de notre investissement, mais ici on compte l’investissement dans sa globalité.
On devra prendre en compte tout ce qui génère des variations du besoin de fonds de roulement.
- Raisonner en cout d’opportunité :
Il faudra raisonner en valeur de marché plutôt qu’en valeur comptable.
- Ne pas prendre en compte le mode de financement :
On n’intègre pas le cout d’un emprunt éventuel, car ces couts sont déjà intégrés dans l’actualisation au cout du capital.
- Ne pas prendre en compte les dépenses déjà engagées
- Les hypothèses faites qui peuvent induire des erreurs :
- Prix de ventes et Quantité vendues
Quantités vendues 85 000
Prix : 60€
[pic 28]
- Le cout du capital
Prix 50€
Même quantité
Cout de revient : 30€
[pic 29]
Une entreprise aura un cout de capital plus élevé qu’une autre si elle est plus risquée.
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