Calcul de la VAN : Valeur Actuelle Nette

...

Donc la VAN sera :

VAN= -750.000 + [147.600 *] + [ ] + [142.200 *][pic 1][pic 2][pic 3]

VAN = -19.720,98

Calcul du TRI : Taux du Rendement Interne

Le TRI est le taux qui rend la VAN égale à 0. En d’autres termes, on aura l’équation suivante :

0= -750.000 + [147.600 *] + [ ] + [142.200 *] [pic 4][pic 5][pic 6]

Pour ce faire on va procéder par interpolation linéaire puisque la relation entre la VAN et le TRI est linéaire (en réalité convexe).

Avec un taux de 14%, on a VAN = 8.712,24

Donc on aura une équation de l’ordre de :

[pic 7]

D’où b = 0.30%

Donc le TRI = 14% + 0.31% = 14.31%

Calcul de l’IR : l’indice de rentabilité du projet

IR = [pic 8]

IR = [pic 9]

IR = 0.97

Conclusion

Puisque la VAN est négative, le TRI est inférieur au CMCP (15%) et que le l’IR est inférieur à 1 la société n’a pas intérêt à investir dans un tel projet.

Question 12 : D’autres critères d’évaluation de projet[1]

- Le délai de récupération :

Le délai de récupération est le temps qu’il nous faudrait attendre avant de récupérer notre investissement initial. Supposons par exemple qu’on ait investi 50.000$, et que nos flux annuels nets après impôts sont annuellement de l’ordre de 10.000, 15.000, 20.000, 30.000 et 5.000. Donc notre délai de récupération se situe entre l’année 3 et l’année 4, et plus précisément :

3 + 5.000/30.000 = 3.17 année.

Et donc un investissement ne serait acceptable que si le délai de récupération est inférieur à un nombre d’années établi d’avance. Si dans mon exemple le délai qui a été fixé était de 3 ans, le projet devrait être rejeté.

Le délai de récupération présente deux limites. La première, on ne tient pas compte de la valeur temporelle de l’argent, c’est pourquoi on se contente d’additionner les flux monétaires générés par le projet. La deuxième limite c’est qu’on ne tient pas compte du risque spécifique de chaque projet et on considère que différents projets ont le même risque. La troisième limite, il n’existe aucun raisonnement économique logique dans le fait de fixer le délai de récupération à l’avance. Enfin, il ne tient pas compte des flux monétaires au-delà du délai fixé et par là il ne favorise pas les projets à long terme tel que la recherche et le développement.

Néanmoins ce critère présente l’avantage d’être simple à établir d’une part. D’autre part, il favorise les investissements qui libèrent la liquidité c’est-à-dire les rentrées de fonds.

- Le rendement comptable moyen : RCM

Le rendement comptable moyen est la division du bénéfice moyen net par sa valeur comptable moyenne. Prenons l’exemple cité dans le délai de récupération, et supposons que la valeur de notre investissement à la fin de la période est égale à 0, ainsi que les flux cités sont les bénéfices nets générés chaque année. On aura donc :

Bénéfice net moyen = (10.000 + 15.000 + 20.000 + 30.000 + 5.000)/5 = 16.000

Investissement moyen = (50.000 + 0)/2 = 25.000

D’où RCM= 16.000/25.000 = 0.64 ou 64%

Ainsi un projet serait acceptable si son rendement comptable moyen est supérieur à une valeur préétablie d’avance. Si dans notre cas cette valeur était de 50%, le projet serait accepté.

Avantages du critère :

- Facile à calculer.

- Les informations pour le calculer sont disponibles dans le système.

Limites du critère :

- Il ne tient pas compte de la valeur temporelle de l’argent.

- Le choix du taux cible est arbitraire et ne se fonde sur aucun fondement économique.

- Prend en considération des valeurs comptables et délaisse les flux monétaires générés par le projet.

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