Le financement de l'économie.

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titres de créances et pensions et OPCVM (9787 Mds d’euros 2012)

Institutions financières et monétaires (IFM) : Les BC, établissement de crédit, instituions financières. Ils créent la monnaie en contrepartie des crédits qu’elles accordent aux agents non financiers qui peuvent détenir de la monnaie mais n’en créent pas.

Ménages détiennent de – en –de d’actifs monétaires ms + d’actions, assurances vie et produits à l’épargne contractuelle. Epargne à + long terme représentatif du flou entre frontière actifs monétaires et avoirs non monétaires

C) LES DIFFERENTS MODES DE FINANCEMENT DE L’ECONOMIE

1-Financement, financements

Financement direct : titres achetés sur un marché par des agents à capacité de financement. Marché primaire : émission de titres, marché secondaire : négocier des titres.

Financement intermédié : intermédiaires (banques), à partir de l’épargne ou ex nihilo. Etat = plus vers marché financier, collec terr plus vers crédit.

Mais différences entre les deux peu claires ex : banques d’investissement. + Intermédiation de bilan à intermédiation de marché

GERSCHENKRON : diff exemples : R-U = séparation entre financement court terme bancaire et financement long terme boursier, ALL= croissance grâce aux banques et leurs crédits.

HICKS (1974) : économie d’endettement => éco après seconde guerre mondiale (Japon, All), éco intermédiaire entre administrée et libre de tout contrôle. Gde importance aux banques et BC prêteur en dernier ressort PDR.

McKINNON et SHAW : concurrence entre banques améliore la q d’épargne ; marchés financiers meilleure allocation de l’épargne = efficience d’informationnelle (prix du marché reflète à chaque instant la totalité, égal en moyenne à la valeur fondamentale. Condition : info gratuite (trop d’info dans le prix entraine baisse efficience des marchés => crise des années 80, 90, 2000 ; les marchés sont fondamentalement instables : STIGLITZ)

2-Petite histoire des marchés financiers

Dvpt de la P et dvpt financier de pair :

 Dvpt industriel et dvpt financier : pré révolution industrielle : être banquier condamné par la morale. « Passion paisible de l’argent ». Banques sont des familles (ex : Rothschild) Autofinancement important car banques prêtent que sur court terme (K C). XIXème siècle : RI donne plus de financement externes, RU : Merchant banks : banque d’affaire K élevé + commercials banks (crédits). FR : Banque de Paris (banque d’affaire), banque commerciale (Crédit lyonnais). Apparition en masse billet de banque + chèques. All : fonds propres et dépôts (Deutsche Bank) 4D= 40% du K bancaire.

 XXe siècle : entre 1921 et 1929 le nb d’action est multiplié par 4 à Wall Street. Régulation financière avec Roosevelt. Banking acte : sépare banque com et d’affaire+federal reserve. Réformes boursières dans le monde : banques + de pouvoir mais reste contrôlées par banque centrale.

 Depuis années 80 ; règle des 3 D : décloisonnement, dérèglementation, désintermédiation ; mis en place en Fr par Bérégovoy => économie de « fonds propres », le rôle des banques évolue => « de l’intermédiation de bilan à l’intermédiation de marché », conglomérats bancaires +comportement spéculatif dangereux.