Gestion financière internationale ENCG

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Cette position économique fait de la livre la devise du monde grâce au stock d’or détenu par la GB et grâce à son pouvoir dominant sur l’ensemble des Etats-nations.

Toutefois, à la veille de la 1ère guerre mondiale, le poids commercial et industriel de la GB diminue au profit des autres pays notamment les USA et l’Allemagne qui, ayant connu la 2ème révolution industrielle, émergent à l’échelle internationale.

Le pouvoir de la GB n’est pas donc sans partage et cette remise en cause de l’hégémonie britannique a pour conséquence le recul de la livre et du régime étalon-or et la baisse des exportations britannique au profit de l’augmentation de celles des USA, de l’Allemagne et de la France.

Section II : Système de Bretton Woods

Face à la crise monétaire internationale, les USA et la GB décident de construire les bases d’un nouveau système. Les accords de Bretton-Woods constituent le résultat d’un compromis entre 2 stratégies différentes.

- Divergence de point de vue sur un N.S :

Deux plans ont été présentés à propos des règles du jeu d’un nouveau système :

- Plan Keynes :

Keynes propose la création d’une banque centrale internationale qui émet dans les limites définies sa propre monnaie : Bancor, supposée être la monnaie de référence internationale.

Il propose aussi l’instauration d’un système de compensation international dont l’objectif est de financer les déséquilibres des balances de paiement. Les pays excédentaires financent les déficitaires par les crédits en bancor.

- Plan White :

Le plan White propose un nouveau régime d’étalon de change-or : Gold Exchange Standard (GES), mais avec une seule devise clé : $. Celui-ci aura le statut de la monnaie internationale, les autres pays auront donc la possibilité de définir la parité de leur monnaie, soit en or, soit en $.

Le plan White préconise la création d’une institution internationale pour assurer la stabilité monétaire.

Le Plan White fini par être adopté dans le cadre des accords de Bretton-Woods. On assiste ainsi à la création du FMI et de la banque mondiale, et le $ devient la devise clé convertible en or.[pic 5]

- Règles du jeu du système :

Le fonctionnement du système de BW repose sur un ensemble de règles :

- La parité des monnaies s’effectuent en terme d’or et de $

- Instauration d’un système de change fixe

- Libre convertibilité des monnaies pour les transactions courantes, dans le but de développer le commerce international

- En cas de déséquilibre temporaire de balance de paiement, elle sera couverte par les réserves officielles et par les avances du FMI (DTS, Rôle du prêteur en dernier ressort) afin d’éviter les politiques économiques défavorables à l’emploi

- Difficultés du système de BW :

- Asymétrie dans le fonctionnement du système :

Le système de BW est basé sur la suprématie américaine qui fonde la confiance dans le $. Cela se traduit par une asymétrie dans le fonctionnement du système. Dans un constitué de n pays avec n monnaies et dont une est considérée comme monnaie de référence, il y aura n – 1 taux de change par rapport à la devise clé, ce qui signifie que le pays leader n’a pas de taux de change à respecter : c’est le principe de n – 1. Il en résulte alors un grand pouvoir et une grande autonomie en matière de politique monétaire ; alors que le RM reste dépendant de toute politique monétaire américaine.

- Nature inflationniste du système

Section III : L’ère de change flottant

En 1971, les USA ont suspendus la convertibilité du $ en or. Celui-ci ne joue aucun rôle dans le SMI. Les autorités ont mis en place les DTS, ce sont des moyens de paiement internationaux, définis non plus en or, mais dans un panier de devises. C’est un actif dont les missions et la gestion remonte au FMI. Il s’agit d’un compte Trust constitué par les banques centrales des grands pays qui effectuent des transferts (donnent des cotisations) d’une partie de leur avoir en $.

- Accords de la Jamaïque :

Le système de change flottant est entré en vigueur en 1973, marquant la fin d’un SMI. Les nouvelles règles sont officialisées lors de la conférence de la Jamaïque en 1976 :

- Les monnaies ne sont plus définies par rapport à un stock d’or (elles sont dématérialisées)

- Multiplicité des régimes (chaque pays a le droit de choisir le régime de change qui lui convient : fixité ou semi-fixité par rapport à une référence $ ou ….)

- Rôle actif du FMI à travers les DTS

- C’est le marché qui joue le rôle dans la détermination des taux de change, et non la banque centrale

- Parmi les règles de l’étalon-$ flottant c’est la liberté dans la conduite de la politique monétaire indépendamment des autres pays : c’est le cas des USA.

- Conséquences de l’étalon-$ flottant :

Abondance monétaire et baisse du $ : [pic 6]

La faiblesse du $ était la caractéristique principale de cette période. La chute du $ a eu un impact négatif sur les marchés des pétro-$. Les principaux pays exportateurs du pétrol ont augmenté leur prix pour compenser la baisse de la facture due au faible niveau du $. Une telle décision mène au 2ème choc pétrolier. De même, la hausse des exportations par les pays de l’OPEP a entraîné une accumulation des avoirs en $ qui sont souvent placés aux USA. Face à l’afflux des capitaux, les banques commerciales américaines et européennes les redéploient dans les PED non pétrolier. En conséquence, ces mécanismes ont provoqué l’envol de l’endettement des PED.

Restriction monétaire, envol du $ et du taux d’intérêt i :[pic 7]

Avec la montée du courant monétariste, la réserve fédérale américaine a décidé de réduire la quantité monétaire