Instabilité financière et régulation: qu'est-ce que la globalisation?

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- Le marché des billets de trésorerie et des certificats de dépôts

Les entreprises peuvent obtenir des liquidités sans demander des crédits au système bancaire en émettant des billets de trésorerie.

Illustration du processus de désintermédiation.

Ce sont les banques, les caisses d’épargne, les caisses de crédit municipal qui émettent des certificats de dépôts.

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- Les marchés financiers offrent de multiples possibilités de financement et de placement

Les actifs financiers est une catégorie d’actifs mobiliers acquis le plus souvent sur le marché financier.

Ils permettent aux émetteurs de récupérer des capitaux.

Pour les investisseurs, c’est la possibilité d’avoir une rémunération de leurs capitaux.

Un actif financier est un titre représentant le patrimoine de l’investisseur.

- Le marché obligataire

Une obligation est un titre de financement à long terme, sa maturité à l’émission est de plus de 7 ans.

Forme désintermédiée de prêt entre un offreur et un demandeur de capitaux.

Encours de dette obligataire France 2011 : 700 milliards d’€.

Ces titres de dettes nommées obligations donnent à leurs détenteurs le droit à un revenu : le coupon.

Le coupon est déterminé par le taux d’intérêt à long terme.

A l’échéance de l’obligation, le prêteur récupère son capital.

Les obligations émises peuvent ensuite être négociées sur le marché secondaire.

Il s’échange 120 milliards d’obligations par jour en France (à comparer au stock de 700 milliards).

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De nombreuses formes d’obligations existent :

- Des obligations à taux fixe

Le préteur reçoit une rémunération fixe, sous forme de coupon d’intérêt versé annuellement.

Une obligation 10 ans de valeur nominale 100 € et de taux d’intérêt 5 % verse tous les ans à son détenteur un coupon de 5 €.

- Des obligations à taux variables, les « flotteurs »

Obligations indexées sur l’inflation

Ex : une obligation indexée sur l’inflation, de maturité 10 ans offre un coupon réel de 1 % sur un nominal de 1 000 €.

A la fin de la première année, l’inflation observée a été de 3 %.

L’investisseur reçoit un coupon égal à 1 % x 1 000 x (1 + 0,03) soit 10,3 €.

Le capital remboursé à l’échéance est lui aussi indexé sur l’inflation

Si sur les 10 ans, l’inflation a été de 3 %, capital remboursé = 1 000 x ( 1 + 0,03) 10 = 1 344 €.

Obligations dont le coupon est indexé sur un indice monétaire

Obligations dont le coupon est indexé sur une référence obligataire

OAT TEC 10, Obligation Assimilable du Trésor avec coupon trimestriel assis sur le taux des obligations à 10 ans du Trésor.

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- Le marché des actions

Une entreprise qui souhaite trouver des ressources à long terme peut émettre des actions.

Une action possède une double caractéristique :

→ Première caractéristique

Elle est un titre de propriété.

L’émission d’un actif financier comme une action n’est pas anodin : l’entreprise cède une partie de son pouvoir à celui qui achète l’action.

Le propriétaire d’une action a un droit de regard sur les décisions de l’entreprise à travers un droit de vote (lors de l’assemblée générale des actionnaires)

Remarque : il existe des certificats d’investissement qui sont une sorte d’action, mais sans le droit de vote.

→ Deuxième caractéristique :

Elle donne droit à son propriétaire d’être associé aux résultats bénéficiaires de l’entreprise, lorsqu’ils existent et quand l’entreprise choisit de les distribuer : le dividende.

Remarque : Il existe des certificats de droit de vote, sans droit sur les dividendes.

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Les fluctuations du cours des actions ont plusieurs origines :

- La révision des anticipations sur les dividendes futurs

Les informations sont de nature micro-économique relatives à la performance de l’entreprise (résultat, CA, commandes…)

Les informations peuvent être de nature macro-économique : PIB, emploi, inflation…

Les informations peuvent encore être de nature politique : communiqués lors de rencontres internationales, commentaires des décisions des Banques centrales, déclarations de responsables politiques crédibles…

C’est l’écart entre l’information anticipée et l’information publiée qui est à l’origine de la variation des cours.

Si une entreprise annonce un résultat trimestriel très positif, mais inférieur à celui anticipé par le marché (celui qui a servi à l’évaluation