Lbo picard

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qui sera alors active car elle dirigera ces sociétés sur le plan économique

➢ de définir le pouvoir dans un groupe de sociétés. Des associés vont créer une holding en y apportant leurs participations détenues dans une société, et ainsi la contrôler à travers la holding qui détiendra la majorité des parts

➢ d’optimiser la fiscalité d’un groupe de sociétés et d’organiser sa succession, et de confier le contrôle de l’entreprise à un héritier repreneur.

Sur le plan financier :

​•​pouvoir de négociation avec les banques, meilleurs conditions financières

​•​La holding s’engage pour la dette à la place de la société cible, effet de levier

​•​La holding offre une meilleure transparence de la structure pour les investisseurs car elle a obligation de produire annuellement les bilan et compte de résultat

Sur le plan fiscal :

​•​Effet de levier fiscal : avec le régime mère et fille, exonération de l’IS sur les dividendes reçus de la fille sauf pour la cote part au taux de 5%elle réduit l’impot sur le revenu

​•​Les charges financières dues à la dette d’acquisition sont déductibles de l’IS

​•​Grâce au régime fiscal des sociétés mères filles, la holding bénéficie d’un taux d’imposition de 1,5% au lieu de 34% par rapport au taux de droit commun de l’IS

Le taux de rendement interne (TRI) est fonction décroissante du temps. En effet, plus le temps d’investissement du fonds est court, plus le TRI est élevé. Ainsi les fonds d’investissements cherchent à intervenir sur une période courte et d’avoir un endettement maximal dans le but d’obtenir un TRI plus élevé.

Partie 3 : Le dénouement de l’opération annoncée en 2015 : cession de la participation par le fonds à un industrie

Le dénouement de l’opération peut être envisagé de 3 façons différentes :

- La cession à un groupe industriel

- Cession de la participation à un autre fonds d’investissement

- L’introduction en bourse

Dans les deux premiers cas, la sortie des fonds ayant organisé le LBO est généralement totale. Les contrats des prêts souscrits lors du LBO prévoient que la dette devient alors exigible et c’est aux acheteurs qu’il revient d’organiser un financement permettant à la fois l’acquisition des actions et le refinancement de la dette résiduelle, en fonction de leurs contraintes propres

En cas d’introduction en bourse, la situation est différente. D’une part, les fonds ne sortent que partiellement et demeurent souvent des actionnaires importants de la société, voire les principaux, pendant une période qui va de plusieurs mois à plusieurs années. C’est donc sous leur égide que le refinancement de la dette est organisé. Par ailleurs, la société est souvent désendettée par le biais d’une augmentation de capital, afin d’offrir une structure financière plus conforme aux attentes du marché boursier.

(a) + (b) => Préalablement à la sortie, les actionnaires auront généralement procédé à une fusion entre la cible et la holding d’acquisition, afin de simplifier la structure juridique et de faciliter l’accès à la trésorerie générée par la cible. Lors de la cession, le LBO est débouclé et les différents actionnaires ainsi que les prêteurs récupèrent les sommes qui leur sont dues.

Modalité de financement

(a) Dans le cas d’un acheteur industriel, les modalités de financement de l’acquisition dépendront de sa politique financière propre, mais elles aboutiront probablement à un désendettement significatif. De plus la dette d’acquisition éventuelle sera généralement levée au niveau de la société de tête de groupe acheteur, en utilisant le cas échéant des lignes de crédit préexistantes.

(b) Au contraire, dans le cas d’un LBO secondaire (ou tertiaire ..), le nouveau sponsor devra constituer une holding financée par un nouveau pool de prêteurs, et cherchera à maximiser la dette en fonction des conditions de marché présentes et de la capacité d’endettement de la cible

(c) L’introduction en bourse induit une situation spécifique pour les sponsors du LBO dans la mesure où, s’agissant généralement d’une sortie partielle, ils vont demeurer durant quelque mois ou quelques années des actionnaires significatifs de la société. Il leur revient donc d’organiser la structure financière post -introduction en veillant a ce que celle-ci soit acceptable par le marché financier. L’objectif principal de l’introduction en bourse est d’assurer une liquidité au consortium d’investisseurs et de permettre une réduction du levier financier, via une augmentation de capital en numéraire, afin de revenir à un structure financière plus classique.

3.

ARYZTA est le plus important fournisseur au monde de croissants, de pains et autres produits surgelés. En faisant l’acquisition de PICARD, ARYZTA s’intègre en aval dans la distribution. C’est un virage stratégique car ça lui permet de contrôler davantage la chaine de production car elle possède à la fois le fournisseur et le distributeur. Cette intégration verticale permet en outre une sécurité de l’approvisionnement. Dans le cas d’une intégration verticale il y a l’élimination de la double marge.