LBO finance, Alpha
Par Orhan • 7 Décembre 2017 • 1 570 Mots (7 Pages) • 431 Vues
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Intérêts = 4,25 % × 80 MDH = 3 400 000 DH
Charge d’interêts
Année N+1
Année N+2
Année N+3
Année N+4
Année N+5
RBS senior
Emprunt classique
2325000
2022490
1710602
1389046
1057521
Privé OCA
Emprunt obligataire
3250000
3250000
3250000
3250000
3250000
IGC OBSA
Mezzanine
3400000
3400000
3400000
3400000
3400000
Total
8 975 000
8 672 490
8 360 602
8 039 046
7 707 521
b) Résultat distribuable à la holding par Beta
Ensuite, il nous faut calculer le résultat distribuable à la holding par la société cible, Beta, sous condition de mise en place du régime de l’intégration fiscale. Autrement dit, les intérêts payés par la holding viennent en déduction du résultat imposable de la société bénéficiaire,
c’est-à-dire la cible Beta.
Année N
Année N+1
Année N+2
Année N+3
Année N+4
Année N+5
EBITDA
54 232 510
66 043 497
77 839 938
89 939 411
100 765 079
100 568 130
Résultat opérationnel
39 186 971
42 709 342
49 773 627
57 531 251
63 877 033
59101 339
Coût de l'endettement net
3032854
4 286 576
4 098 653
4 076 456
3 986 743
2 567 435
IS (2)
12 102 562
18 637 410
22 617 098
26 720 141
30 419 082
29 919 584
Résultat après IS
24 051 555
19 785 355
23 057 876
26 734 654
29 471 208
26 614 320
Intérêts payés par la holding
8 975 000
8 672 490
8 360 602
8 039 046
7 707 521
Économie d’impôt liée au LBO (3)
2 991 368
2 890 541
2 786 589
2 679 414
2 568 917
IS groupe réellement supporté
(2) — (3) = (4)
15 646 043
19 726 557
23 933 552
27 739 668
27 350 668
Free cash flows
de la cible
hors flux de trésorerie lié
au versement de l'impôt
28 179 115
33 085 301
38 608 320
42 717 163
38 421 228
Il nous faut calculer les flux de trésorerie disponibles (free cash flows, FCF) qui permettront de mesurer si la remontée de la trésorerie sera suffisante pour honorer le remboursement des dettes localisées dans la holding La Financière de Beta. Ainsi, le dividende pouvant être distribué correspond au minimum entre la capacité distributive de Beta (résultat distribuable de l’année + réserves distribuables) et la trésorerie.
Année N
Année N+1
Année N+2
Année N+3
...