La politique monétaire

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Avec la loi sur la monnaie et le crédit (LMC) du 10/04/90, elle se réattribue les prérogatives de banque des banques pour jouer le rôle principal dans la conduite de la politique monétaire et édicte à travers le Conseil de la Monnaie et du Crédit (CMC) les règlements bancaires et financiers concernant l’émission de monnaie, la réglementation des change, l’organisation du marché monétaire et le contrôle de l’activité bancaire sur la base de normes prudentielles.

- LES INSTRUMENTS DE LA POLITIQUE MONETAIRE

Une Banque Centrale moderne dispose de plusieurs outils, certains sont utilisés fréquemment et d’autres de façon exceptionnelle.

a). Le contrôle de la monnaie aux USA

La monnaie légale est composée de 85% en billets émis par la Banque Centrale et 15% en monnaie divisionnaire émise par le Trésor Public. Le moyen le plus évident pour contrôler l’offre de monnaie dont dispose la Banque Centrale est d’évaluer la monnaie qu’elle émet et l’on utilisait cela lorsque la monnaie était convertible en or, en compensant les variations de l’offre d’or par des variations de la quantité de monnaie légale. Cependant les Banques se sont rendu compte qu’elles pouvaient émettre plus de monnaie légale qu’elles n’avaient d’or parce que celle-ci faisait seulement l’objet d’une convertibilité partielle Les banques avaient donc un certain pouvoir discrétionnaire sur le montant de monnaie légale en circulation. A partir de 1934, lorsque en or de la monnaie a été supprimé, on a obligé les Banques Fédérales de Réserve à respecter un certain rapport entre leurs encaisses d’or et leur émission de monnaie. Cette mesure a été supprimée en 1968 à l’occasion de la crise de l’or.

b).Les opérations d’Open Market

La vente de titres sur le marché monétaire est l’instrument le plus important dont dispose la Fédéral Réserve pour agir sur l’offre de monnaie. En matière de politique monétaire ce sont surtout les transactions sur le marché monétaire qui sont importantes.

- Les achats à l’open Market : si une banque fédérale achète un titre, elle le règle par chèque sur la Banque Centrale et payable au vendeur qui le dépose à sa banque, laquelle le présentera à la Fédéral Réserv et verra le montant de ses dépôts à la Banque Centrale augmenter d’un montant équivalent. A l’issue » de la transaction la Banque Centrale aura acquis un nouvel actif sous forme de titre et un nouvel engagement sous forme de dépôt au profit d’une banque privée, le vendeur aura diminué le montant de ses encaisses en titres et augmentera celui de ses dépôts. Si la Banque Centrale désire accroitre les réserves des banques commerciales elle achètera des titres à l’Open Market et si elle achète un montant suffisant de titres sur le marché monétaire, l’ensemble du système bancaire bénéficiera de nouvelles réserves. Quelque soit le vendeur, l’achat de titres par la Fédéral Réserv donne lieu à un ensemble de transactions comptables qui accroissent les réserves du système bancaire et rendent donc possible une expansion du crédit. L’achat des titres à l’Open Market n’augmentera pas seulement les réserves des banques mais fera monter aussi le prix des titres et donc baisser le taux d’intérêt. Des taux d’intérêt plus faibles et une’ facilité monétaire sont l’un et l’autre des facteurs d’accroissement de la demande globale.

- Les ventes à l’Open Market.

Lorsque la Banque Centrale vendra un titre, elle réduira son actif de la valeur du titre vendu et en même temps réduira son engagement envers les banques commerciales. Cependant la variation égale des réserves et engagement en dépôt de la Banque centrale fait baisser le taux des réserves par rapport aux dépôts et si ce taux est à un niveau mini, il demeurera inférieur au taux de réserve obligatoire et la Banque centrale prendra des mesures immédiates pour retrouver le niveau en réduisant le montant de ces dépôts en n’effectuant pas de nouveaux crédits ou en vendant les actifs financiers qu’elle détient. Si la BC décide de vendre des titres en courte période, elle devra s’attendre à voir les prix des titres baisser, ce qui signifie une hausse des taux d’intérêt mais si elle veut réduire l’offre de monnaie, la vente des titres fera croître les taux d’intérêt.

- Les réserves obligatoires

En 1934, le Congrès avait autorisé la FED à fixer des taux de réserves obligatoires pour les dépôts à vue et à terme : une baisse des taux de réserve obligatoire est une possibilité en temps normal et donc, l’appât du gain conduira la plupart des banques à réagir en augmentant les prêts et dépôts alors qu’une hausse du taux des réserves, les banques seront obligées de réduire leurs prêts et dépôts afin de satisfaire les conditions de cette hausse. Ceci fera baisser l’Open Market et rendra l’opération de crédit plus réservé parce que le taux d’intérêt sera plus élevé. Ceci aura des effets restrictifs sur l’économie car, les entreprises différeront leurs investissements, la construction de logements se ralentira et les crédits à la consommation deviendront plus couteux.

- Les variations des taux de réescomptes

C’est le taux de prêt de la BC aux banques. Un taux élevé décourage ce type d’emprunt et incite les banques à se procurer les liquidités d’une autre manière en vendant des titres ou en liquidant des prêts c'est-à-dire en exerçant un effet de contraction sur l’offre de monnaie alors qu’une baisse du taux rend l’emprunt fédéral meilleur marché encourageant ainsi l’expansion du crédit.

Les principaux instruments de politique monétaire visent à agir sur l’environnement monétaire global c'est-à-dire restreindre ou accroître la disponibilité du crédit. Cependant une restriction générale du crédit exerce un effet inégalement réparti sur l’économie parce qu’elle touche des secteurs qui dépendent plus du crédit (construction de logements et industries de biens de consommations et cela peut être compensé par le contrôle des crédits sélectifs.

- Les contrôles de crédits sélectifs

Parmi ces contrôles, l’on peut citer

Les obligations de couverture : utilisées par la FED pour contrôler la spéculation boursière en limitant l’individu à financer à