Exercice de financement des projets de M&A

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L'EBE est un indicateur intéressant car il ne prend pas en compte les choix des dirigeants au sujet de l'amortissement, du financement et de distribution de dividendes.

L'EBE permet de déterminer certains ratios comme :

- Le partage de la valeur ajoutée permettant de mesurer la part de richesses (qui rémunère les apporteurs de capitaux).

- La rentabilité économique c'est-à-dire la capacité de l'entreprise à générer un résultat à partir d'un montant de capital engagé pour l'exploitation.

→ Potentiel du business

Le résultat d'exploitation détermine l'efficacité industrielle et commerciale de l'entreprise sans influence de la politique financière, seulement de la politique d'amortissement. Il reflète l'importance de la politique d'investissement. Il représente le profil ou la perte générée par l'activité et conditionne l'existence de l'entreprise. Ainsi la progression du résultat d'exploitation traduit une amélioration des performances de l'entreprise et inversement.

Par ailleurs il est utile au calcul du ratio de profitabilité économique nette.

Analyse en premier (pt de vue acheteur) du CA et EBE (rentabilité à rapprocher avec le niveau de CA). Au second plan : analyse de la marge brute et du résultat d'exploitation.

Commentez brièvement l’évolution de l’activité de l’entreprise entre les deux exercices.

CA a augmenté donc augmentation des ventes donc augmentation de la production

Marge brute a augmenté signifie que + de vente que d'achat de matières premières et d'approvisionnement de stocks.

On constate une augmentation de l'excédent brut d'exploitation et une stagnation des frais de personnel, charges sociales, impôts et taxes. Cela signifie donc que l'augmentation est directement liée à l'augmentation de la marge brute.

2011

2012

Marge brute/CA

50,1%

47,3%

VA/CA

41%

39,8%

EBE/CA

25,2%

26%

RE/CA

17%

16,5%

RCAI/CA

14,9%

10,7%

RN/CA

10,2%

7,3%

CA supérieure et pourtant les 2 dernières lignes dégringolent. C'est dû au fait que leurs frais financiers ont explosé alors que leurs produits financiers ont diminué parallèlement. Ils ont un résultat financier qui a diminué.

Augmentation des frais financiers probablement due aux intérêts de remboursement puisqu'il y a eu une augmentation des emprunts.

Quelle serait la valeur d’entreprise (Enterprise Value) en appliquant un multiple de 5x l’EBITDA 2012 ? Quelle serait la valeur de 100% des titres de l’entreprise (Equity Value)?

Enterprise Value

= A x (EBIDTA)

= A x (5 x EBIDTA2012)

EBIDTA : Résultat avant dotations aux amortissements, dépréciations, charges financières

E earnings

B before

I interests

T taxes

D depreciations

A amortizations

EBE = EBIDTA

RE = EBIT

Ratio pour évaluer l'entreprise dans sa valeur : EV/EBIDTA

EV= capitalisation boursière – dette financière nette

EV= capitalisation boursière – (dettes et emprunts financiers – (VMP + disponibilités)

EV/EBIDTA2012 = 5

EV= 5x EBIDTA 2012 = 5 x 3 997 733= 19 988 665

Valeur d'entreprise = valeur de 100% des titres + dette financière nette

VE = 5x EBIDTA = 5xEBE

Quelle serait la valeur de 100% des titres de l’entreprise (Equity Value)?

EV = equity value + dette financière

19 988 665 = equity value - 1 819 286

equity value = 19 988 665 + 1 819 286

equity value = 21 807 951

V100% = VE - DFN

- Plan de financement

Constituez le plan de financement pour l’exercice 2012.