Choix de mode de financement

...

- Règle de l’endettement maximum (ou de l’autonomie financière) .........…. 38

- Règle de la capacité de remboursement ……………………….........…..…...38 d- Règle du minimum d’autofinancement ……………………...…..............…..38

2. Les autres contraintes …………………………...……………….........……..39

-

Choix de financement et différents impacts sur les données comptables et financières de l’entreprise ……………………………………………………….39

l. Les critères comptables et financiers ………………...………..........…….…39 a- La rentabilité financière 39

b- Le coût …………………………………………………………........…..….40

c- Les décaissements réels ………………………….…….....….....…...…..….40 d- Les excédents prévisionnels des flux de liquidités imputables…......….....…41 e- La VAN ajustée.…………………………….........…...…………. 41

f- Les autres critères de choix…….....….......................….......................…. 42

- Impact sur la situation de l’entreprise ……………………………….….…..42

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a- Incidence sur le résultat ………………………………………….…………42 b- Incidence sur la rentabilité comptable des capitaux propres……...…..….43

- Incidence sur le bénéfice par action..............…….……......………. 43

- Incidence sur la solvabilité 44

- Incidence sur la liquidité …...…. 44

- Arbitrage entre endettement et capitaux propres et effet de levier ……...45 a- Endettement ou Capitaux propres.……………………………..………..45 b- Effet de levier….……………………………………………….………..46

(ßapicre h : 4c¬de d¬ projec @fV ð@W@

Sestiom 1 : Les modes de Pimamsememt possibles

I-

l.

Le crédit bancaire ……………………………………..…………..…….49

Scénario de base : Optionl ……………………………………………..50

2.

Scénario de base : Option 2……………………………………..…....…51

3.

Scénario secondaire : Option l……………………….....….…....…. 52

4.

Scénario secondaire : Option 2 ………………….………....…..………53

II-

Emprunt obligataire : détermination du montant…..........………..54

l.

2.

Emprunt obligataire avec remboursement in fine ………………….…56 Emprunt obligataire avec remboursement par amortissement constant

du capital ………………………………………………..…………. 58

3.

Emprunt obligataire avec remboursement par annuités constantes…...60

Sestiom t : Ghoix emtre srédit bamsaire et emprumt obligataire

I-

l.

Choix préliminaire …………………………………………..……. 63

Arbitrage entre les différentes modalités du crédit bancaire....…..……63

2.

Choix entre les différentes modalités de l’emprunt obligataire…….….69

II-

Choix entre les deux modes de financement ….....…....…............…70

l.

2.

Choix selon le taux actuariel…………………..………..……...…..….70 Comparaison sur la base de la VAN………………..…………......…..70

CONCLUSION. ………………………………...………………...……75

ANNEXE

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[pic 5]

[pic 6]

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Avant d’exposer notre travail, il nous est agréable d’exprimer notre reconnaissance à tous ceux qui, à titres divers, nous ont aidés à le réaliser et qui nous ont fait l’honneur de le juger.

Tout d’abord, nous tenons à présenter nos remerciements à notre encadrant à l’ISCAE et notre professeur M. LAHRICHI Younass pour son aide précieuse et son encadrement tout au long du travail (dans ses différents stades). Nous le remercions également de sa patience, de son sérieux et de son dévouement à accompagner ses étudiants que ce soit durant leurs stages ou même après pour la réalisation de leurs mémoires.

Aussi, nous remercions vivement Ciments du Maroc pour nous avoir accueillis dans son enceinte pendant 2 mois, et spécialement M. ELGHAZY qui était notre encadrant au sein de la société et qui nous a fourni les différentes informations et données dont nous avions besoin afin de mener à bien ce travail.

Nos remerciements vont à toute personne que nous avons contactée durant notre formation, auprès de laquelle, nous avons trouvé l’accueil chaleureux, l’aide et l’assistance