Morice bucaille

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Si on veut acheter A B D, on fait une offre. On est qualifié , après on en rajoute un peu après on est peut être qualifié pour la final.

On peut avoir A et D au prix max, c’est pas terrible. Il faut qu’on trouve un moyen de ne pas passer par la..

On va voir LAZARD + DANONE : ils vont voir Cravis directement. Cravis demande s’ils ont les moyens de payer,

LE RATIO DE DANONE AU début était à 0.3 c'est-à-dire moins de 3 centime de remboursement…

Et en fin d’année ils sont passés à

Combien ça coute la flexibilité ? 0.3 combien ça rapporte ? on c’est pas combien ça va rapporter. Y a pas un modèle valable ou robuste.

La flexibilité c’est une décision de stratégie d’entreprise, une décision dont on connait le coût mais pas combien ça va rapporter.

On est capable de mesurer ex post la valeur de la flexibilité.

Mais de temps en temps être sous endetté ça ne rapporte pas :

Les cosmétiques : L’Oréal.

PMJ : ils ont acheté Gillette : comment ? En capitaux propres : action contre action.

Etre très à gauche : c à d m : que la société a bcp plus de cash que de dette.

La flexibilité c’est un avantage mais ça peut être un inconvénient.

Quand on est une société notoirement sous endettée : on investi ou on paie les dividendes.

Rocf = 75%

CE= 12 b

CASH = 24 cp = 36 14%

E(Rcp) = 4% + 6% x 1.6 = 14%

Y a aucune raison pour que la trésorerie soit inemployée la seule raison est que la trésorerie passé au dessus = CE = capitaux engages.

PERFORMANCE FINANCIERE

CE

CP

D

EP (economic profit) = R – CMPC >0

R= “gagné”/ “investi” = (EBIT/ CE) x (1- Tis)

Solde intermédiaire de gestion: produit – charge.

Résultat d’exp= produit – charge et prend pas en compte charge fi, c pr ça qu’il s’appelle Ebit : earning before interest and taxes.

Une provision : c’est une sortie de cash.

Le solde int de gesiton : qui calcul le résultat cash d’exploitation avant amortissement.

Et ça s’appelle l’ EBITDA : c’est le standard : parce que c’est le cash opérationnel : cash operating profit.

Pour calculer combien je vais gagner je prends l’EBITDA ;

POUR calculer la rentabilité on va prendre le résultat d’exploitation.

Mais pour les free cash flows on prend l’EBITDA.

Le coût du capital : on l’a calculé avant ou après ? après impôt : c’est un ct cash = après impôt.

Et le résultat :il est avant : donc je ne peux par comparer les deux.

ROCE : return over capital employed.

EBIT / CE = ROCE.

EP (economic profit) % = ROCE ( 1- Tis) – CMPC.

En pourcentage!

Cmpc= 7%

ROCE 20% chaque euro investi dans le business ..a approté 20 centime par an en moyenne.

Sur 12 centime qui reste après l’impôt : on donne au banquier, et l’actionnaire

7% à l’act et au banquier.

Il en reste 5%.

Comme c’est positif c à d qu’avec le res d’ex on a déjà rémunéré toutes les parties prenantes de l’exlploitation. Ensuite on a payé l’état, ensuite frais financier c à d l’impôt après l’actionnaire, et si il reste : c’est une bonne surprise. Et ça s’appelle l’economic profit.

Pour chaque euro investi dans le business ça fait 5 centime de bonne surprise.

EP( euro) = CE ( euro) x EP ( %)

= CE (( (EBIT / CE )x ( 1- Tis) – CMPC ))

Indicateur de performance mesuré à l’unité monétaire.

EP (euro) = EBIT ( 1- Tis) – CE x CMPC

Net operating profit after tax : NOPAT = EBIT ( 1- Tis).

Investir dans les capitaux engages c’est le préalable à l’activité.

Quand on fait du CA, il est recommandé de faire du profit. Et quand on fait du profit on paie les impôts.

CE = CP + D

↓ ↓

CA CMPC

↓ ↓

EBIT

↓

EBIT ( 1- Tis) > CEx CMPC

+ EP -

>0

EP : economic profit.

On leur doit combien CMPC X CE

CE= CP + D c’est le financement qu’on a levé pour être cap de financer.

Il y a création de valeur dès lors que la rentabilité l’emporte sur le ct de financement.

La renta de l’entreprise ne s’arrête pas aux return on sales : parce que les actionnaires et banquiers n’investissent pas dans le